来源：新浪基金∞工作室
2025年3月29日，华富基金管理有限公司发布华富安业一年持有期债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中面临着基金份额和净资产下降的挑战，但同时也实现了净利润增长，在投资策略和市场展望方面也有新的规划。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：净利润增长，资产规模缩水
本期利润与资产净值变化
华富安业一年持有期债券型证券投资基金在2024年实现了净利润的增长。华富安业一年持有期债券A本期利润为3,436,922.36元，C类份额为911,385.79元，而2023年A类份额亏损1,888,224.89元，C类份额亏损783,553.10元。
然而，基金的资产规模出现了较大幅度的缩水。2024年末，基金净资产合计为79,554,225.14元，较2023年末的122,370,711.10元减少了42,816,485.96元，降幅达35%。其中，实收基金从2023年末的125,513,418.45份减少至2024年末的77,302,646.62份，减少了48,210,771.83份，降幅为48.21%。
| 年份 | 华富安业一年持有期债券A（元） | 华富安业一年持有期债券C（元） | 净资产合计（元） | 实收基金（份） | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 本期利润 | 期末资产净值 | 本期利润 | 期末资产净值 | |||
| 2023年 | -1,888,224.89 | 93,884,799.68 | -783,553.10 | 28,485,911.42 | 122,370,711.10 | 125,513,418.45 |
| 2024年 | 3,436,922.36 | 56,296,680.84 | 911,385.79 | 23,257,544.30 | 79,554,225.14 | 77,302,646.62 |
基金份额净值表现
2024年华富安业一年持有期债券A份额净值增长率为5.73%，C份额净值增长率为5.28%，同期业绩比较基准收益率均为6.40%。从长期来看，自基金合同生效起至今，A份额累计净值增长率为3.23%，C份额为2.15%，而业绩比较基准收益率为6.86%。这表明基金在2024年虽有正收益，但长期来看跑输业绩比较基准。
| 阶段 | 华富安业一年持有期债券A | 华富安业一年持有期债券C | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去一年 | 5.73% | 6.40% | -0.67% | 5.28% | 6.40% | -1.12% |
| 自基金合同生效起至今 | 3.23% | 6.86% | -3.63% | 2.15% | 6.86% | -4.71% |
投资策略与业绩表现：转型成效初显
投资策略调整
2023年下半年之后，该基金开始转型为低波固收+策略，主要目标是追求高Calmar比、持有期内高正收益概率和净值中枢逐渐抬升。依照CPPI策略方式构建组合，首先构建纯债底仓，设置止损容忍度，每3个月调整通过底仓静态收益倒算含权资产仓位。2024年四季度保持了目标仓位，四个季度均达到正收益目标。
业绩归因
2024年国内实际GDP同比增长5%，供给侧和需求侧呈现不同态势，货币政策总体保持稳健宽松，财政政策继续适度发力。全球方面，美联储开启新一轮降息周期。在这样的宏观环境下，股票市场先抑后扬，债券市场利率波动。该基金通过调整投资策略，在2024年实现了正收益，但由于市场波动和策略调整的磨合，仍未跑赢业绩比较基准。
费用分析：管理费用下降
管理人与托管费用
2024年当期发生的基金应支付的管理费为551,719.49元，较2023年的1,973,182.36元大幅下降，降幅达72.04%；托管费为157,634.12元，较2023年的563,766.35元下降了72.04%。管理费用的下降一方面与基金资产规模的减少有关，另一方面也可能反映了基金管理人在成本控制上的努力。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 当期发生的基金应支付的托管费（元） |
|---|---|---|
| 2023年 | 1,973,182.36 | 563,766.35 |
| 2024年 | 551,719.49 | 157,634.12 |
销售服务费
2024年销售服务费为72,997.23元，较2023年的261,388.28元下降了72.07%。本基金A类基金份额不收取销售服务费，C类基金份额按前一日C类基金资产净值的0.40%年费率每日计提。销售服务费的下降同样与资产规模变动相关。
投资组合分析：结构优化与风险控制
股票投资
2024年末，股票投资公允价值为7,969,040.20元，占基金资产净值比例为10.02%，较2023年末的12.56%有所下降。从行业分布来看，制造业、采矿业、金融业等占比较高。报告期内股票投资收益为 -479,545.50元，反映出股票市场投资的挑战性。基金在股票投资上进行了结构调整，以应对市场变化。
债券投资
债券投资公允价值为52,393,857.27元，占基金资产净值比例为65.86%。债券品种包括国家债券、金融债券、企业债券等。其中，中期票据占比最高，为29.47%。债券投资收益为4,224,560.44元，是基金收益的重要来源。基金通过合理配置债券品种，在控制风险的同时获取收益。
持有人结构与份额变动：机构投资者影响显现
持有人户数与结构
2024年末，基金份额持有人户数为1,900户，其中A类份额持有人1,383户，C类份额持有人517户。从持有人结构来看，机构投资者持有A类份额占比20.43%，持有C类份额占比19.37%。机构投资者的持有比例变化可能对基金的规模和投资策略产生影响。
份额变动
2024年基金总申购份额为45,402,762.74份，总赎回份额为93,613,534.57份，净赎回份额为48,210,771.83份，导致基金份额总额大幅下降。份额的大幅变动反映了投资者对该基金的信心波动，可能与基金业绩、市场环境等因素有关。
市场展望：机遇与挑战并存
展望2025年，管理人认为国内宏观经济整体企稳回升的预期有望延续，但海外市场仍存在不确定性，如AI产业趋势变化、外部不确定因素以及全球的地缘政治风险。从资产赔率角度看，A股市场股权风险溢价、股债收益差等指标显示市场存在一定投资机会，但也需关注市场波动。
在整体资产配置上，本基金后续计划保持低波固收+定位，根据底仓票息的安全垫动态控制含权资产的仓位，坚持宏观对冲思路下的风险平价配置策略，争取在2025年各季度获得稳健回报。然而，市场的不确定性仍然存在，基金能否实现预期目标仍有待观察。投资者在考虑投资该基金时，应充分了解其投资策略、风险特征以及市场环境的变化，谨慎做出决策。
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