来源：新浪基金∞工作室
2025年3月29日，中欧基金管理有限公司发布了中欧睿见混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临着份额与净资产双下滑的局面，同时净利润亏损，管理费也有所变化。这些数据背后反映了基金怎样的运作情况？对投资者又有哪些启示？本文将为您详细解读。
主要财务指标：净利润亏损，资产规模缩水
本期利润与资产净值
中欧睿见混合2024年年度报告显示，基金本期利润为-124,648,451.24元，处于亏损状态。从资产净值来看，期初净资产合计为2,338,518,356.62元，期末净资产合计为1,500,101,526.93元，下滑幅度达35.85%。这表明在过去一年，基金资产规模出现了显著缩水。
| 项目 | 金额（元） | 变化情况 |
|---|---|---|
| 本期利润 | -124,648,451.24 | 亏损 |
| 期初净资产合计 | 2,338,518,356.62 | - |
| 期末净资产合计 | 1,500,101,526.93 | 下滑35.85% |
基金份额净值增长率
中欧睿见混合A类份额净值增长率为 -5.17%，C类份额净值增长率为 -6.01%，而同期业绩比较基准收益率为10.92%。这意味着基金未能跑赢业绩比较基准，A类和C类份额净值均出现了不同程度的下跌，投资者收益欠佳。
| 份额类别 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 |
|---|---|---|---|
| 中欧睿见混合A | -5.17% | 10.92% | -16.09% |
| 中欧睿见混合C | -6.01% | 10.92% | -16.93% |
投资策略与业绩表现：市场波动中面临挑战
投资策略分析
2024年，A股市场走势复杂，该基金采用自上而下分析的方法进行大类资产配置，通过跟踪宏观经济数据和政策环境变化做战略判断。然而，在实际操作中，基金面临一些问题。例如，在机会成本方面，由于对全资产机会成本比价视角缺失，未能充分从经营周期弱、派息水平稳定的资产中获益。在债务周期和尾部风险上，对医药行业的投资未达预期，行业细分领域资产价格未回升，企业盈利受债务周期影响。
业绩归因
四季度内需消费相关资产的回升对整体组合有一定贡献，但全年来看，基金业绩仍未达预期。市场环境和经济周期的复杂变化，使得逆向策略虽在下半年市场反转中有一定验证，但整体效果有限，导致基金净值增长率落后于业绩比较基准。
费用情况：管理费等费用有所调整
基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为21,818,374.17元，相比上一年度的37,413,417.39元有所下降。自2023年7月10日起，本基金管理费率由1.5%/年调低至1.2%/年，这一调整使得管理费支出减少。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 管理费率 |
|---|---|---|
| 2024年 | 21,818,374.17 | 1.2%/年 |
| 2023年 | 37,413,417.39 | 1.5%/年（2023年7月10日前），1.2%/年（2023年7月10日后） |
托管费与销售服务费
托管费方面，2024年当期发生的基金应支付的托管费为3,636,395.64元，较上一年度的6,235,569.59元下降。自2023年7月10日起，托管费率由0.25%/年调低至0.2%/年。销售服务费方面，2024年合计为1,227,746.91元，相比上一年度的2,198,174.90元也有所降低。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的托管费（元） | 托管费率 | 当期发生的基金应支付的销售服务费（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 3,636,395.64 | 0.2%/年 | 1,227,746.91 |
| 2023年 | 6,235,569.59 | 0.25%/年（2023年7月10日前），0.2%/年（2023年7月10日后） | 2,198,174.90 |
份额变动与持有人结构：份额缩水，结构有所变化
开放式基金份额变动
中欧睿见混合A类期初份额总额为2,388,108,155.19份，期末为1,633,916,808.45份，减少了754,191,346.74份；C类期初份额总额为264,487,498.59份，期末为161,553,392.33份，减少了102,934,106.26份。整体份额总额从2,652,595,653.78份减少至1,795,470,200.78份，缩水幅度达32.31%。
| 份额类别 | 期初份额总额（份） | 期末份额总额（份） | 变动份额（份） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 中欧睿见混合A | 2,388,108,155.19 | 1,633,916,808.45 | -754,191,346.74 | -31.6% |
| 中欧睿见混合C | 264,487,498.59 | 161,553,392.33 | -102,934,106.26 | -38.91% |
| 合计 | 2,652,595,653.78 | 1,795,470,200.78 | -857,125,453 | -32.31% |
期末基金份额持有人户数及持有人结构
从持有人结构来看，中欧睿见混合A类机构投资者持有份额占比33.01%，个人投资者占比66.99%；C类机构投资者持有份额占比18.57%，个人投资者占比81.43%。整体上，个人投资者占比较高，合计占比68.29%。与之前相比，份额的变动可能导致持有人结构发生了一定的微调。
| 份额类别 | 持有人户数（户） | 户均持有基金份额（份） | 机构投资者 | 个人投资者 |
|---|---|---|---|---|
| 持有份额（份），占比 | 持有份额（份），占比 | |||
| 中欧睿见混合A | 15,253 | 107,121.01 | 539,297,827.74，33.01% | 1,094,618,980.71，66.99% |
| 中欧睿见混合C | 4,142 | 39,003.72 | 29,996,760.20，18.57% | 131,556,632.13，81.43% |
| 合计 | 19,395 | 92,573.87 | 569,294,587.94，31.71% | 1,226,175,612.84，68.29% |
投资组合：股票投资主导，行业配置有侧重
期末基金资产组合
报告期末，基金权益投资占比87.93%，其中股票投资为1,378,741,220.21元，是资产的主要构成部分。固定收益投资占比3.23%，银行存款和结算备付金合计占比8.81%。权益投资中通过港股通交易机制投资的港股公允价值为265,351,863.24元，占基金资产净值比例17.69%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 1,378,741,220.21 | 87.93 |
| 固定收益投资 | 50,629,596.30 | 3.23 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 138,073,927.33 | 8.81 |
| 其他各项资产 | 516,853.12 | 0.03 |
股票投资行业分布
境内股票投资中，制造业占比35.62%，住宿和餐饮业占比6.97%，文化、体育和娱乐业占比9.96%等。港股通投资股票中，消费者非必需品占比9.22%，电信服务占比8.35%等。基金在行业配置上有一定侧重，但从业绩来看，行业配置效果有待提升。
| 行业类别 | 境内股票投资公允价值（元），占基金资产净值比例（%） | 港股通投资股票公允价值（元），占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 534,341,724.93，35.62 | - |
| 住宿和餐饮业 | 104,500,973.04，6.97 | - |
| 文化、体育和娱乐业 | 149,399,011.58，9.96 | - |
| 消费者非必需品 | - | 138,309,157.95，9.22 |
| 电信服务 | - | 125,308,491.66，8.35 |
风险与展望：市场不确定性下的机遇与挑战
市场风险分析
基金面临信用风险、流动性风险及市场风险等。信用风险方面，通过对交易对手资信评估等措施控制。流动性风险上，通过监控申购赎回、设定流动性比例等方式应对。市场风险中，利率风险、外汇风险和其他价格风险都可能影响基金资产净值。如2024年12月31日，若业绩比较基准上升5%，基金资产净值预计增加99,830,359.51元；若下降5%，则预计减少99,830,359.51元。
管理人展望
展望2025年，管理人认为A股将在企业盈利、股东回报和长期预期修复的合力下，进入资本回报回升区间。盈利周期上，当前处于价格工具和企业盈利修复初期，内需服务业供需格局可能更优。资产定价方面，股票市场整体仍处于低估状态，内需和消费类行业是投资其他风险资产的机会成本之一。同时，需注意动量和周期风险，尤其是被动投资工具流速加速上升带来的风险。投资者应区分投资需求，选择合适产品。
中欧睿见混合在2024年经历了份额与净资产下滑、业绩未达预期等挑战。投资者在关注基金未来表现时，需综合考虑市场环境、投资策略调整以及费用变化等因素，谨慎做出投资决策。
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