来源：新浪基金∞工作室
2025年3月29日，广发基金管理有限公司发布广发集益一年持有期债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额和净资产均出现较大幅度下滑，净利润由盈转亏，同时管理费等费用支出也有明显变化。这些数据背后反映了基金怎样的运作情况和投资策略调整？对投资者又有哪些启示？本文将为您详细解读。
主要财务指标：净利润由盈转亏，资产规模缩水
本期利润大幅下滑
2024年，广发集益一年持有期债券A类基金份额本期利润为 -602,950.43元，C类为 -2,692,774.32元，而2023年A类为3,934,407.12元，C类为6,455,260.61元，净利润出现大幅下滑且由盈转亏。这一变化反映出基金在2024年的投资运作面临较大压力，市场环境的变化对基金收益产生了显著影响。
| 年份 | 广发集益一年持有期债券A（元） | 广发集益一年持有期债券C（元） |
|---|---|---|
| 2024年 | -602,950.43 | -2,692,774.32 |
| 2023年 | 3,934,407.12 | 6,455,260.61 |
净资产合计减少
2024年末，基金净资产合计为346,050,657.11元，较2023年末的528,994,816.08元减少了182,944,158.97元，降幅达34.6%。这主要是由于本期利润亏损以及基金份额交易导致的净资产变动。资产规模的缩水可能会对基金的投资策略和市场影响力产生一定影响。
| 年份 | 净资产合计（元） | 变动金额（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2024年末 | 346,050,657.11 | -182,944,158.97 | -34.6% |
| 2023年末 | 528,994,816.08 | - | - |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率低于业绩比较基准
2024年，广发集益一年持有期债券A类基金份额净值增长率为 -0.03%，C类为 -0.43%，而同期业绩比较基准收益率为8.59%。过去三年，A类份额净值增长率为 -0.80%，C类为 -1.99%，业绩比较基准收益率为13.05%。基金在多个时间段内的净值增长表现均落后于业绩比较基准，显示出基金在投资组合配置或市场把握上可能存在不足。
| 份额类别 | 2024年份额净值增长率 | 同期业绩比较基准收益率 | 过去三年份额净值增长率 | 过去三年业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | -0.03% | 8.59% | -0.80% | 13.05% |
| C类 | -0.43% | 8.59% | -1.99% | 13.05% |
净值波动与市场环境相关
从长期的净值增长率变动趋势来看，基金净值波动与市场环境密切相关。如2024年市场波动较大，宽基指数在春节和十一前后波动尤其大，债券市场收益率震荡下行，可转债市场也出现流动性风险和快速修复等情况，这些市场变化对基金净值产生了综合影响。
投资策略与业绩表现：股票与债券配置调整
投资策略分析
2024年，股票方面，基于春节前市场超调判断，年初维持高仓位，春节后逐步止盈减仓。4月财报季后试图提升仓位，但因5 - 6月零售数据下滑，经济待修复，8 - 9月市场缩量下跌时维持中性仓位，9月底、10月初市场反弹时止盈并下调仓位至中性略低水平。行业配置坚持低估值策略，但效果不佳。债券方面，春节前清仓长债，维持短久期票息策略，对可转债低配或空仓，8 - 9月部分转债跌破债底时适当加大配置，但力度偏弱。
业绩表现归因
基金在2024年的业绩表现不佳，一方面是股票市场波动导致股票投资收益不佳，如股票投资收益——买卖股票差价收入2024年为 -39,462,680.75元，而2023年为392,726.48元。另一方面，债券市场虽大部分时间收益率下行，但可转债配置时机和力度的把握不足，未能充分受益于市场反弹。
费用分析：管理费等支出下降
管理人报酬及托管费减少
2024年当期发生的基金应支付的管理费为2,575,554.34元，较2023年的5,248,418.57元减少了2,672,864.23元；托管费为643,888.57元，较2023年的1,312,104.66元减少了668,216.09元。这主要是由于基金资产净值的下降，按照既定费率计算的费用相应减少。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 当期发生的基金应支付的托管费（元） |
|---|---|---|
| 2024年 | 2,575,554.34 | 643,888.57 |
| 2023年 | 5,248,418.57 | 1,312,104.66 |
销售服务费变化
2024年销售服务费为1,240,623.70元，2023年为2,447,964.27元，同样出现了明显的下降。这与基金份额的变动以及销售渠道等因素有关。
交易情况分析：股票投资收益不佳
股票投资收益下滑
2024年股票投资收益——买卖股票差价收入为 -39,462,680.75元，与2023年的392,726.48元相比，出现巨额亏损。这表明基金在股票买卖操作上未能把握好市场节奏，导致投资收益大幅下降。
债券交易情况
债券投资收益——利息收入2024年为10,743,427.75元，2023年为23,263,875.68元；债券投资收益——买卖债券差价收入2024年为 -1,618,190.65元，2023年为 -11,174,379.86元。虽然买卖债券差价收入亏损幅度有所减小，但利息收入的下降也对整体债券投资收益产生了一定影响。
关联交易：与广发证券关联交易占比显著
通过关联方交易单元进行的交易
2024年，通过广发证券股份有限公司交易单元进行的股票成交金额为72,029,842.25元，占当期股票成交总额的24.30%；债券成交金额为4,793,452.37元，占当期债券成交总额的4.40%；债券回购成交金额为183,050,000.00元，占当期债券回购成交总额的20.78%。可见，基金与广发证券在交易上存在一定关联，投资者需关注关联交易可能带来的潜在影响。
| 关联方名称 | 股票成交金额（元） | 占当期股票成交总额比例 | 债券成交金额（元） | 占当期债券成交总额比例 | 债券回购成交金额（元） | 占当期债券回购成交总额比例 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 广发证券股份有限公司 | 72,029,842.25 | 24.30% | 4,793,452.37 | 4.40% | 183,050,000.00 | 20.78% |
应支付关联方的佣金
2024年，应支付广发证券股份有限公司的当期佣金为31,404.98元，占当期佣金总量的17.02%，期末应付佣金余额为29,811.98元，占期末应付佣金总额的76.73%。这显示出在佣金支付方面，广发证券也占据了较大比例。
投资组合：股票与债券配置详情
股票投资明细
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，腾讯控股、山东药玻等为主要股票投资标的。权益投资公允价值为52,956,121.58元，占基金总资产的14.93%，其中通过港股通机制投资的港股公允价值为12,667,671.58元，占基金资产净值比例3.66%。从行业分布来看，制造业、电力等行业有一定配置。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 00700 | 腾讯控股 | 5,792,380.20 | 1.67 |
| 2 | 600529 | 山东药玻 | 5,154,000.00 | 1.49 |
债券投资明细
债券投资公允价值为298,489,647.67元，占基金总资产的84.14%。其中，中期票据占比最高，为59.17%，其次是企业债券和金融债券等。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|
| 中期票据 | 204,754,282.20 | 59.17 |
| 企业债券 | 56,306,076.18 | 16.27 |
| 金融债券 | 30,279,494.25 | 8.75 |
持有人结构与份额变动：份额大幅下降
持有人户数及结构
期末基金份额持有人户数共4,413户，其中A类1,196户，C类3,217户。机构投资者持有份额占比极低，A类为0.00%，C类为0.01%，主要为个人投资者持有。
| 份额级别 | 持有人户数(户) | 机构投资者持有份额占比 | 个人投资者持有份额占比 |
|---|---|---|---|
| 广发集益一年持有期债券A | 1,196 | 0.00% | 100.00 % |
| 广发集益一年持有期债券C | 3,217 | 0.01% | 99.99% |
开放式基金份额变动
2024年，广发集益一年持有期债券A类基金份额从期初的152,831,783.57份减少至期末的88,590,645.26份，C类从377,811,039.15份减少至259,814,078.51份，总份额减少了182,238,098.95份，降幅达43.43%。这表明投资者对该基金的信心有所下降，大量赎回导致基金规模缩小。
| 份额类别 | 期初基金份额总额（份） | 期末基金份额总额（份） | 变动份额（份） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 广发集益一年持有期债券A | 152,831,783.57 | 88,590,645.26 | -64,343,694.55 | -42.10% |
| 广发集益一年持有期债券C | 377,811,039.15 | 259,814,078.51 | -118,444,591.72 | -31.35% |
展望与风险提示
管理人展望
管理人认为2025年经济增速有底部支撑，权益市场具备获取绝对收益的条件，在AI、机械人等领域或将涌现更多主题性机会，债券具备票息价值，但可转债需等待估值回落。然而，市场情况复杂多变，管理人的预期能否实现存在不确定性。
风险提示
投资者需注意，尽管管理人对2025年市场有一定乐观预期，但基金过往业绩并不代表未来表现。2024年基金已出现净利润亏损、份额和净资产大幅下降等情况，显示出投资该基金存在一定风险。市场波动、投资策略调整以及关联交易等因素都可能对基金未来业绩产生影响，投资者应谨慎决策。
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