来源：新浪基金∞工作室
2025年3月29日，长城基金管理有限公司发布长城中债3-5年国开行债券指数证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年里，基金份额总额和净资产合计均大幅增长，净利润表现亮眼，但管理费有所下降。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：净利润增长超100%
本期利润与净资产显著增长
报告期内，长城中债3-5年国开债指数A本期利润为7,443,708.23元，C类为4,109,475.60元 。2024年末，A类期末基金资产净值为160,426,373.20元，C类为333,348,668.53元。与2023年末相比，A类净资产从123,248,321.34元增长至160,426,373.20元，C类从270,041.48元增长至333,348,668.53元，整体呈现显著增长态势。
| 项目 | 2024年（A类） | 2023年（A类） | 变化率 | 2024年（C类） | 2023年（C类） | 变化率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 7,443,708.23 | 5,489,567.38 | 35.59% | 4,109,475.60 | 12,724.01 | 322.60% |
| 期末基金资产净值（元） | 160,426,373.20 | 123,248,321.34 | 29.35% | 333,348,668.53 | 270,041.48 | 123.44% |
可供分配利润与份额利润变化
2024年末，A类期末可供分配利润为12,761,378.14元，可供分配基金份额利润为0.0891元；C类期末可供分配利润为43,912,198.08元，可供分配基金份额利润为0.1568元。相比2023年末，A类可供分配利润减少，C类则大幅增加。
| 项目 | 2024年（A类） | 2023年（A类） | 变化率 | 2024年（C类） | 2023年（C类） | 变化率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 期末可供分配利润（元） | 12,761,378.14 | 4,526,638.28 | 181.91% | 43,912,198.08 | 25,325.11 | 1723.18% |
| 期末可供分配基金份额利润（元） | 0.0891 | 0.0381 | 133.86% | 0.1568 | 0.1035 | 51.50% |
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
份额净值增长率远超基准
过去一年，长城中债3-5年国开债指数A份额净值增长率为7.86%，同期业绩比较基准收益率为2.07%；C类份额净值增长率为7.87%，同期业绩比较基准收益率同样为2.07%。自基金合同生效起至今，A类份额净值累计增长率为19.42%，C类为19.04%，均大幅跑赢业绩比较基准收益率。
| 阶段 | 份额净值增长率（A类） | 业绩比较基准收益率（A类） | 差值（A类） | 份额净值增长率（C类） | 业绩比较基准收益率（C类） | 差值（C类） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 7.86% | 2.07% | 5.79% | 7.87% | 2.07% | 5.80% |
| 自基金合同生效起至今 | 19.42% | 4.38% | 15.04% | 19.04% | 4.38% | 14.66% |
净值增长稳定
从过去三个月、六个月等不同阶段来看，该基金份额净值增长率标准差较低，显示出净值增长较为稳定。如过去三个月，A类份额净值增长率标准差为0.12%，C类为0.12%，体现了基金在短期波动较小。
投资策略与业绩表现：把握市场机遇
投资策略适应市场变化
2024年，国内经济结构转型和弱复苏，央行维持稳健中性货币政策，实施两次降准和两次降息，12月政治局会议将货币政策基调调整为“适度宽松”。在此背景下，该基金组合全年保持灵活的杠杆和久期，对持仓资产持续做优化调整。长端利率债下行幅度超80BP，利率曲线趋于平坦化，基金抓住市场机遇，实现较好收益。
业绩表现出色
截至报告期末，长城中债3-5年国开债指数A基金份额净值为1.1197元，C类为1.1904元。本报告期内，两类基金份额净值增长率均达7.86%（A类）和7.87%（C类），远超同期业绩比较基准收益率2.07%，表明基金管理人投资策略有效，把握市场趋势能力较强。
宏观经济与市场展望：面临新挑战
利率下行趋势带来挑战
从长期看，国内经济结构转型和高质量发展背景下，广谱利率中枢下行是长期趋势，未来将面临较低利率环境。这对组合投资来说，获取收益难度增加，需要更加精细化的研究和投资策略。
组合管理需精细化
在低利率环境下，基金管理人需更深入研究市场，精准把握投资机会，优化资产配置，以应对新的形势和挑战，确保基金在复杂市场环境中持续取得良好业绩。
费用分析：管理费、托管费有变化
管理费与托管费下降
2024年，该基金当期发生的基金应支付的管理费为207,010.61元，相比2023年的340,566.18元有所下降；当期发生的基金应支付的托管费为69,003.58元，较2023年的113,521.99元也有所降低。
| 项目 | 2024年 | 2023年 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 207,010.61 | 340,566.18 | -39.21% |
| 当期发生的基金应支付的托管费（元） | 69,003.58 | 113,521.99 | -39.22% |
销售服务费稳定
2024年基金应支付的销售服务费为43,790.72元，与2023年的487.48元相比有较大变化，主要因C类份额规模变动所致。其中，C类份额销售服务费年费率为0.1%，按前一日C类基金资产净值计提。
投资收益分析：债券投资贡献大
债券投资收益可观
2024年，基金投资收益为6,024,711.50元，其中债券投资收益为6,024,711.50元，包括利息收入3,998,483.16元和买卖债券差价收入2,026,228.34元。与2023年债券投资收益7,438,226.08元相比有所下降，但仍为基金收益主要来源。
| 项目 | 2024年 | 2023年 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 投资收益（元） | 6,024,711.50 | 7,438,226.08 | -19.00% |
| 债券投资收益（元） | 6,024,711.50 | 7,438,226.08 | -19.00% |
| 债券利息收入（元） | 3,998,483.16 | 6,222,067.77 | -35.74% |
| 买卖债券差价收入（元） | 2,026,228.34 | 1,216,158.31 | 66.61% |
其他收益情况
利息收入为17,997.86元，较2023年的367,848.73元大幅下降；公允价值变动收益为6,662,139.50元，而2023年为 -1,133,477.91元，实现扭亏为盈。
关联交易：债券回购交易有变动
债券回购交易关联方变动
2024年通过关联方交易单元进行的债券回购交易中，长城证券和东方证券在2023年有相关交易，成交金额分别为7,000,000.00元和45,984,000.00元，占比分别为13.21%和86.79%，但2024年无相关交易记录，显示出关联交易结构有所变化。
关联方报酬稳定
基金管理费、托管费等关联方报酬支付情况与前文费用分析一致，2024年较2023年有所下降，体现出基金运营成本的调整。
投资组合：债券投资占主导
债券投资比例高
期末基金资产组合中，固定收益投资占比94.12%，金额为564,406,782.68元，全部为债券投资。其中，政策性金融债公允价值为564,406,782.68元，占基金资产净值比例达114.30%，表明基金主要投资于政策性金融债，符合基金合同约定。
前五名债券投资集中
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细显示，投资较为集中。如24国开03债券，公允价值为194,847,964.48元，占基金资产净值比例39.46%，前五大债券投资占比合计超98%。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 240203 | 24国开03 | 194,847,964.48 | 39.46 |
| 2 | 240208 | 24国开08 | 102,526,027.40 | 20.76 |
| 3 | 240210 | 24国开10 | 85,340,164.38 | 17.28 |
| 4 | 230208 | 23国开08 | 73,602,065.75 | 14.91 |
| 5 | 240215 | 24国开15 | 31,694,350.68 | 6.42 |
基金份额持有人信息：结构有变化
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数为22,417户，其中A类1,618户，C类20,799户。机构投资者持有A类份额114,575,558.97份，占A类总份额79.97%；个人投资者持有C类份额280,041,218.87份，占C类总份额100.00%。整体来看，机构投资者在A类中占比较高，个人投资者是C类的主要持有者。
管理人从业人员持有情况
基金管理人所有从业人员持有A类份额2,126.59份，占A类总份额0.0015%；持有C类份额1,009.85份，占C类总份额0.0004%，合计占基金总份额0.0007%，占比较小。
开放式基金份额变动：规模大幅增长
份额申购赎回情况
2024年，长城中债3-5年国开债指数A期初份额为118,721,683.06份，申购197,704,595.58份，赎回173,144,350.49份，期末份额为143,281,928.15份；C类期初份额244,716.37份，申购522,045,842.40份，赎回242,249,339.90份，期末份额280,041,218.87份。整体基金份额总额从2023年末的118,966,399.43份增长至423,323,147.02份，增长率达255.83%。
| 项目 | 长城中债3-5年国开债指数A | 长城中债3-5年国开债指数C | 合计 |
|---|---|---|---|
| 期初份额（份） | 118,721,683.06 | 244,716.37 | 118,966,399.43 |
| 申购份额（份） | 197,704,595.58 | 522,045,842.40 | 719,750,437.98 |
| 赎回份额（份） | 173,144,350.49 | 242,249,339.90 | 415,393,690.39 |
| 期末份额（份） | 143,281,928.15 | 280,041,218.87 | 423,323,147.02 |
| 增长率 | 20.69% | 114.29% | 255.83% |
对基金影响
基金份额大幅增长，反映市场对该基金的认可。但大规模申购赎回可能影响基金运作，如巨额赎回时，基金管理人可能面临流动性风险、净值波动风险等，需合理调整投资组合应对。
风险提示
- 利率风险：尽管当前债券市场表现较好，但未来利率波动仍可能对基金净值产生影响。若市场利率上升，债券价格可能下跌，导致基金资产价值下降。
- 信用风险：虽然基金主要投资于政策性金融债，但仍需关注债券发行主体信用状况变化，如国家开发银行曾因违规行为被处罚，虽已执行严格投资决策流程，但信用风险仍需警惕。
- 流动性风险：报告期内虽未发生重大流动性风险事件，但大规模赎回可能导致基金面临流动性压力，尤其当市场环境不利时，资产变现可能困难，影响基金正常运作和投资者赎回。
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